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供需差异明显,PP价格有望反超塑料

来源:未知 作者:河南金融网 发布时间:2018-03-09 18:01
摘要:LL-PP价差去年下半年来持续收窄,由前期的800-1200元/吨的震荡区间,收窄至目前的200-400元/吨,2月价差一度跌破200元/吨。后期来看,由于外围LL大幅扩能而PP扩能放缓,以及国内对进口LL的高依赖度,LL-PP价差有望继续收窄甚至反超。 全球LL扩能增速明显高于

LL-PP价差去年下半年来持续收窄,由前期的800-1200元/吨的震荡区间,收窄至目前的200-400元/吨,2月价差一度跌破200元/吨。后期来看,由于外围LL大幅扩能而PP扩能放缓,以及国内对进口LL的高依赖度,LL-PP价差有望继续收窄甚至反超。

全球LL扩能增速明显高于PP

LL方面,明年国内LL扩能超过100万吨,外围扩能超过500万吨,2018年全球LL扩能大约在700万吨,与之对应,明年国内PP预计扩能120多万吨,全球扩能100万吨左右,预计2018年全球PP扩能在250万吨左右,相比之下LL扩能力度明显大于PP,LL供应面压力明显增大。

LL-PP表观供应量量差有扩大趋势 

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虽然国内PP产能及产量已经远远超过LL,但是由于进口依赖度LL远远高于PP,所以目前国内表观供应量对比来看,LL依然大于PP。通过历史数据对比来看,二者表观供应量量差与二者价差存在一定负相关关系,而目前趋势来看,明年二者表观供应量量差势必继续拉大,所以二者价差有望继续收窄。由于明年表观供应量量差有望达到近几年最高点,所以不排除二者价格持平,甚至出现2013年之前PP价格高于LL局面。

LL低价进口货源冲击更大

LL进口前爱国者依赖度明显大于PP,在数量及价格上,LL受外盘影响更大。

进口数量来看,目前LL进口前爱国者依赖度居高不下,超过40%,而PP进口依赖度已经将至14%附近,由于LL进口前爱国者依赖度高,明年外围LL扩能后货源有望明显冲击国内市场,而PP在进口数量方面基本没有担忧。

进口价格来看,目前LL进口前爱国者货源主流价格小幅贴水国内货源,而相比之下PP进口货源主流价格明显高于国内货源,目前PP进口货源与国产料价差拉大到500元/吨左右,相比之下LL更容易受进口低价货源影响。而明年外盘扩能中,北美乙烷脱氢制LL将大规模投产,届时外围低价LL货源将明显冲击国内LL市场。

PP比LL更具工业属性,发展前景更广

PP、LL长期来看分别与工业品指数、农产品指数走势相似,换言之,与LL相比,PP需求更具工业属性,究其原因是PP下游主要应用于水泥行业塑编袋、家电、汽车等于工业息息相关的行业,LLDPE更多地用于膜类(农膜、包装膜等),与农产品指数以及居民消费相关性大。长期看一带一路与基建项目等对PP都有利好。

风险因素:

1.LL扩能计划有推迟可能性,一般聚烯烃装置投产都有延迟惯例,而部分外盘LL装置下半年投产,届时不排除推迟可能性。

2.禁废令对LL利好明显大于PP,禁止洋塑料进口对国内塑料市场形成较大替代利好,不过相比之下,再生LL进口前爱国者占整个再生塑料的30%-40%,而再生PP进口占比不足10%,相比之下禁废令对LL利好更为明显。

3.LL-PP价差已经提前得到消化,尤其是二月份最低一度收窄至200元/吨,处于近四年最低点,继续收窄空间有限。

总结:

基于产业基本供需面来看,LL-PP价差收窄将是一种长期趋势,甚至二者价差有持平可能。不过二者价差已经明显收窄,能否继续收窄有待观察。能否做空LL-PP价差后期关注两点,一是外围LL扩能能否顺利兑现,二是市场能否提供逢高进场做空的机会。

(作者单位:招金期货)

责任编辑:河南金融网

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